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加密货币如何发展,真正的答案可能是更新证券法规

06-24 15:25

标签: 区块链 证券法规 SEC

来源: 万花筒



作者DavidWeisberger是CoinRoutes的联合创始人兼首席执行官,同时也是建立交易平台和金融技术业务的资深人士。

本月,有两起SEC执法行动成为加密界的头条新闻。一个是针对消息平台Kik及其亲属代币销售的案例;另一个是针对控股公司Longfin的诉讼。在第一个案例中,尽管投资者亏了钱,但不清楚Kik误导了他们关于使用亲属代币的潜力或其基本价值主张的看法。然而,在第二个案例中,指控是Longfin通过歪曲其加密业务而犯下了明显的欺诈行为。

毫无疑问,Longfin案涉及的是安全问题,因为该公司通过注册A+的艰难且很少使用的条款上市。问题是,据称,管理层对其面向加密的业务提出了欺诈性要求。美国证券交易委员会指控投资者损失资金是因为他们被错误地告知了Longfin的商业前景,但他们几乎没有向投资者提供任何保护。(保护将仅限于从执行或股东诉讼中可能获得的赔偿,这些诉讼规模较小,且在事实发生之后发生。)

在Kik案件中,他们发行了一种代币,根据法律规定,这可能是一种证券,但在出售代币时,他们没有遵守证券法。购买Kin代币的人也损失了很多钱,但大部分损失与代币市场的崩溃有关,而不是与代币本身的发行有关。

把这两种情况放在一起,有一点非常清楚:

资产是否被视为证券与监管机构保护投资者免受欺诈的能力几乎没有关系。

事实是,无论是基于直接的捏造还是通过实质性地歪曲业务筹集资金,都可能受到刑事诉讼和民事诉讼的攻击。证券法在发行人作出的陈述与要求不符,且这些陈述对投资决策具有重大意义的情况下提供了帮助。当所需披露与投资决策无关时,这些规则几乎没有帮助。这直接引出第二点:

如果公司实体发行的代币被视为证券,则应更新所需披露。

目前所需的财务披露完全不足以为投资者提供新兴公司用于融资的代币价值的背景。例如,在这种情况下,不清楚Kik对其代币前景的披露是有问题的,但很明显,如果遵守了证券披露的要求,对代币的投资前景几乎没有影响。证券披露只涉及发行人及其财务状况,而不是澄清发行的代币获得认可的可能性。不幸的是,Kik公司的财务状况对于亲属代币持有者需要知道的核心问题提供了有限的信息:亲属是否会在自己的网络或其他网络中被高度利用。

最后,应该指出,美国证券法有一个固有的双重标准:如果一家公司已经是一种证券(无论是上柜还是上市),那么不合格的投资者可能会被不充分的披露和使用不道德的ICO发起人使用的相同技术所欺骗。另一方面,新公司守法的创始人被限制通过同一投资者的代币筹集资金。

举例来说,考虑Long Island Iced Tea(成为长岛区块链)和Riot Blockchain(以前的Bioptix)的案例。在这两种情况下,垂死的上市公司都更名,并宣布将业务“枢纽”转向区块链技术。在这两种情况下,都没有详细说明未来的业务方向,也没有类似于监管机构希望从新公司看到的披露类型的内容。在这两种情况下,炒作(短期内)吸引了大量的投资大众,推动股票上涨。在这两种情况下,都没有类似于区块链产品的原则创建者所做的披露,但对投资者的损失是非常真实的。这些例子与2017年平均ICO的唯一区别在于,这两家公司都已经上市交易。

可悲的是,我不希望证券法在美国很快就要改革,所以我们很可能看到美国在资本市场创新方面落后于世界其他国家。然而,如果美国监管机构采取行动,一个好的开始可能是为发行公用事业代币创建一个子类证券,为“盈利”企业提供资金。如果建立了这样的非正式或正式指定,SEC可以与行业合作,为这些资产创建适当的披露和规则。我确信,像华尔街区块链联盟(Wall Street Blockchain Alliance)或亚当(Adam)这样的组织会乐于提供帮助,像梅萨里(Messari)这样的公司也会乐于提供帮助,梅萨里正在建立一个项目披露的私人市场。

这种方法还有另一个好处,那就是帮助美国证券交易委员会放松对交易这些代币的交易所和交易商的监管。这些市场中严重缺乏的“最佳执行”等原则随后可能会得到推广,这可能是加密市场整体信任度(因此数量)增加的结果。

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